Chỉ hơn một năm trước, Labubu vẫn là cái tên gây sốt trên thị trường đồ chơi sưu tầm, với những phiên bản liên tục cháy hàng và được mua đi bán lại với giá cao gấp nhiều lần giá gốc. Thành công của nhân vật này đã đưa Pop Mart trở thành một hiện tượng trong ngành bán lẻ toàn cầu, đồng thời giúp nhà sáng lập Wang Ning (Vương Ninh) gia nhập nhóm những tỷ phú giàu nhất Trung Quốc. Tuy nhiên, khi cơn sốt Labubu hạ nhiệt, doanh nghiệp từng hưởng lợi lớn nhất từ sản phẩm này cũng đang đối mặt khó khăn ngày càng rõ rệt.
Ra đời năm 2015 dưới bàn tay của nghệ sĩ Kasing Lung, Labubu là một nhân vật thuộc bộ sưu tập The Monsters, nổi bật với đôi tai nhọn, hàm răng sắc và vẻ ngoài vừa kỳ quái vừa đáng yêu. Đến năm 2019, Pop Mart ký thỏa thuận hợp tác độc quyền với nghệ sĩ này để phát triển các sản phẩm đồ chơi, mở đường cho quá trình thương mại hóa Labubu trên quy mô lớn.
Đứng sau thành công của Pop Mart là Wang Ning, doanh nhân sinh năm 1987 tại tỉnh Hà Nam, Trung Quốc. Năm 2010, ở tuổi 23, ông thành lập Pop Mart với cửa hàng đầu tiên tại Bắc Kinh, kinh doanh nhiều mặt hàng như phụ kiện, văn phòng phẩm và đồ chơi. Sau những khó khăn trong giai đoạn đầu, Wang Ning nhận thấy đồ chơi là nhóm sản phẩm có doanh số tốt nhất và quyết định tập trung vào lĩnh vực này.
Một trong những quyết định quan trọng của Wang Ning là phát triển mô hình kinh doanh hộp mù (blind box), trong đó khách hàng không biết chính xác sản phẩm bên trong cho đến khi mở hộp. Kết hợp với chiến lược hợp tác cùng các nghệ sĩ để phát triển những nhân vật độc quyền, Pop Mart từng bước xây dựng được thị trường đồ chơi sưu tầm riêng. Công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Hong Kong vào năm 2020, trước khi Labubu trở thành hiện tượng toàn cầu.
Bước ngoặt lớn nhất đến khi các phiên bản Labubu bằng chất liệu bông kết hợp nhựa vinyl, có thể dùng làm phụ kiện trang trí túi xách, được hàng loạt người nổi tiếng như Lisa của Blackpink, Rihanna hay Kim Kardashian sử dụng. Sức ảnh hưởng của những ngôi sao này nhanh chóng đưa Labubu vượt khỏi thị trường đồ chơi truyền thống để trở thành món phụ kiện thời trang được giới trẻ săn đón.
Thành công của Labubu mang lại kết quả kinh doanh vượt trội cho Pop Mart. Năm 2025, doanh thu doanh nghiệp đạt 37,12 tỷ nhân dân tệ, tăng 184,7% so với năm trước. Riêng dòng sản phẩm The Monsters, với Labubu là nhân vật nổi bật nhất, mang về 14,16 tỷ nhân dân tệ, chiếm 38,1% tổng doanh thu. Giá trị vốn hóa của Pop Mart trong thời kỳ đỉnh cao thậm chí vượt tổng giá trị của hai hãng đồ chơi lâu đời Mattel và Hasbro.
Cùng với đà tăng trưởng của Pop Mart, tài sản của nhà sáng lập Wang Ning cũng gia tăng nhanh chóng nhờ lượng cổ phần lớn mà ông nắm giữ tại doanh nghiệp. Theo Forbes, vào cuối tháng 8/2025, khối tài sản của Wang Ning đạt khoảng 27,5 tỷ USD, đưa ông lên vị trí thứ 8 trong danh sách những người giàu nhất Trung Quốc. Đáng chú ý, con số này còn vượt khối tài sản 26,7 tỷ USD của Jack Ma, nhà sáng lập Alibaba, giúp Wang Ning trở thành một trong những tỷ phú trẻ giàu nhất quốc gia này.
Tuy nhiên, sự thăng tiến nhanh chóng của Pop Mart cũng khiến thị trường đặt câu hỏi về khả năng duy trì sức hút của Labubu trong dài hạn. Khi doanh thu của một dòng sản phẩm chiếm tỷ trọng quá lớn trong hoạt động kinh doanh, bất kỳ sự thay đổi nào về thị hiếu người tiêu dùng cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp.
Những dấu hiệu khó khăn của Pop Mart bắt đầu thể hiện rõ trong nửa đầu năm 2026. Doanh thu doanh nghiệp đạt 17,17 tỷ nhân dân tệ, tăng 23,8% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng của năm trước. Riêng doanh thu dòng sản phẩm The Monsters giảm từ 4,81 tỷ nhân dân tệ xuống còn 4,45 tỷ nhân dân tệ, tương đương mức giảm khoảng 7,5%.
Tình hình trở nên khó khăn hơn trong quý III/2026. Theo cập nhật hoạt động kinh doanh công bố ngày 27/10, tổng doanh thu Pop Mart giảm 45-50% so với cùng kỳ. Trong đó, thị trường châu Mỹ ghi nhận mức giảm mạnh nhất, từ 70-75%, tiếp đến là khu vực châu Á - Thái Bình Dương giảm 65-70%, châu Âu và các thị trường khác giảm 50-55%. Ngay tại Trung Quốc, thị trường lớn nhất của doanh nghiệp, doanh thu cũng giảm 25-30%.
Mặc dù các tỷ lệ trên phản ánh doanh thu của toàn bộ Pop Mart chứ không riêng Labubu, kết quả này cho thấy doanh nghiệp đang gặp nhiều khó khăn trong việc duy trì sức mua sau giai đoạn tăng trưởng bùng nổ. Một phần nguyên nhân đến từ mức nền so sánh rất cao của năm 2025, khi nhu cầu đối với Labubu tăng đột biến trên nhiều thị trường.
Bên cạnh đó, việc Pop Mart mở rộng sản xuất, tăng nguồn cung nhằm đáp ứng nhu cầu cũng khiến những phiên bản Labubu phổ thông trở nên dễ mua hơn trước. Khi tình trạng khan hàng giảm bớt, giá giao dịch trên thị trường thứ cấp không còn duy trì được mức cao như thời kỳ đỉnh điểm. Điều này phần nào làm giảm sức hấp dẫn đối với nhóm khách hàng mua sản phẩm để sưu tầm hoặc bán lại kiếm lời.
Sự thay đổi của thị trường cũng tác động trực tiếp đến tài sản của nhà sáng lập Pop Mart. Theo bảng xếp hạng Hurun China Rich List 2026 công bố ngày 27/10, tài sản của Wang Ning và gia đình được ước tính còn khoảng 13 tỷ USD, giảm 52% so với năm trước. Với khối tài sản này, Wang Ning xếp thứ 57 trong danh sách những người giàu nhất Trung Quốc, đánh dấu sự sụt giảm mạnh so với giai đoạn ông từng vượt qua Jack Ma.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc cổ phiếu Pop Mart liên tục giảm giá sau khi đạt đỉnh vào tháng 8/2025. Đến cuối tháng 10/2026, thị giá cổ phiếu doanh nghiệp đã mất hơn một nửa giá trị, kéo theo sự sụt giảm tài sản trên giấy tờ của Wang Ning, người sở hữu tỷ lệ cổ phần lớn tại công ty. Những lo ngại về khả năng duy trì tăng trưởng của Labubu cũng khiến giới đầu tư thận trọng hơn với triển vọng kinh doanh của Pop Mart.
Trước tình hình này, Pop Mart đang đẩy mạnh khai thác các dòng sản phẩm khác như Twinkle Twinkle, Crybaby, Dimoo và Skullpanda nhằm giảm phụ thuộc vào Labubu. Trong nửa đầu năm 2026, Twinkle Twinkle ghi nhận doanh thu 2,65 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 580% so với cùng kỳ, trở thành một trong những sản phẩm có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất của hãng.
Doanh nghiệp cũng tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm, khai thác các nhân vật độc quyền thông qua nhiều lĩnh vực khác nhau, đồng thời tìm kiếm cơ hội phát triển những thương hiệu có khả năng duy trì sức hút lâu dài. Dù vậy, những nỗ lực này chưa đủ để ngăn đà suy giảm doanh thu trong quý III.
Đối với Pop Mart, Labubu vẫn là một thương hiệu có giá trị thương mại lớn, nhưng việc duy trì tốc độ tăng trưởng như thời kỳ đỉnh cao ngày càng khó khăn. Sau thành công giúp doanh nghiệp vươn lên hàng đầu ngành đồ chơi và đưa nhà sáng lập gia nhập nhóm tỷ phú giàu nhất Trung Quốc, thách thức hiện nay của Pop Mart là xây dựng thêm những dòng sản phẩm đủ sức duy trì doanh thu khi người tiêu dùng không còn đổ xô săn lùng Labubu như trước.
Tiêu điểm
Bình luận bài viết